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金融:拨备力度加大 荐6股

发布时间:2019-10-09 17:23:31 编辑:笔名

金融:拨备力度加大 荐6股 2019-04-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

拨备计提力度加大,净利润增速放缓。2018年由于拨备计提力度的加大,净利润增速略有下降。从信用成本率的角度看,各家银行普遍提高了拨备计提,2018年平均的信用成本率较2017年上升17个BP。

下半年净新增信贷基本投向了零售贷款。除了工商银行、华夏银行、光大银行、中国银行这四家银行的对公贷款实现了正增长外,其他各行对公贷款均出现了不同幅度的下滑,因此整体对公贷款并未增长。下半年新增的贷款基本投向了零售贷款和票据业务。

总体资产质量保持稳定,不良认定趋严。部分银行90天以上逾期贷款/不良比例已经在2018年末降到100%以内。下半年新增主要集中在房地产领域,开发贷、土地购置以及按揭贷款,以及传统低风险行业如交运和电力。

这些贷款在目前看,不良率仍处于较低水平,因此对整体的不良也是正面贡献。基于我们对货币政策并未转向,以及经济增长在二三季度保持向上趋势的判断,我们认为2019年银行整体资产质量基本保持平稳。

下半年净息差基本保持平稳上升态势。从负债端成本的结构看,存款成本普遍保持上升态势,而其他负债的成本则受益于宽松的环境,降幅明显,使得综合负债成本进一步下降。M1增速的持续回升有助于带动银行活期存款增长恢复,从而有利于银行负债端成本的控制。我们维持此前2019年整体净息差较2018年收缩2- BP的预期。

投资策略:受 月经济数据以及金融数据的提振,板块估值略有回升,但是市场分歧也较大。虽然银行板块一季度业绩的确定性较高,以及不可忽略的中长期资金的持续流入预期,但是仍受到经济增长改善的持续性,流动性是否会边际收紧等因素的扰动。我们判断货币政策并未转向,经济增长在二三季度保持向上趋势,因此,综合考虑到今年以来银行板块涨幅较少,且估值低位,预计二季度板块具有相对优势,板块将获得一定的增持,特别是部分处于估值低位的国有大行。而资金对“核心资产”的追逐,将加剧强者恒强的态势演绎。

风险因素:整体经济走势出现大幅下滑

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