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光大证券加息利空不改市场向好趋势

发布时间:2019-08-24 01:00:02 编辑:笔名

光大证券:加息利空 不改市场向好趋势 2010-10-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆加息利空,不改市场向好趋势,但对看好程度形成削弱:

首先,我们认为加息肯定是利空,而且是超出市场普遍预期的。这对于市场的热情是有所削弱的。在短期来看,尤其如此。

第二,我们认为这只是削弱性的利空,无法改变市场继续向好的趋势。本轮市场的上涨动力是来自于全球货币政策宽松的大背景,而不仅仅是国内货币政策。虽然国内超出预期进行加息,但对于国际大背景是没有重大改变的。汇率战争仍然会持续,只是中国政府在其中的态度可能和我们预期不同。

第三,国内货币政策的变化还是会削弱我们看好的程度。我们先前的看法中,包含了国内货币政策不再紧缩,甚至有所放松的前提假设。现在这一假设不复存在,因此,我们看好的程度相应减弱。

◆还没有进入连续加息的周期中:

对于本次加息,市场关心的问题是是否进入连续的加息周期。我们的观点认为本次加息更多的是具有象征意义,而不是进入连续加息周期的开始。最起码,年内不会再次加息。当前的经济虽然处于复苏中,但我们还没有到经济全面过热的程度。对于通货膨胀来说,政府的容忍度也在上升。因此我们认为还没有进入连续加息的周期中。

◆财政政策仍然会偏向积极,宏观经济也会持续复苏:

货币政策的变化不会导致财政政策也转为从紧,恰恰相反,我们认为为了对冲货币政策的紧缩,财政政策会保持积极。在强大的下游需求和积极的财政政策刺激下,宏观经济会呈现持续复苏的局面。

◆加息对银行、保险的基本面影响正面,对地产影响负面:

从基本面的角度来看,加息是利好银行、保险的,它们的生息资产可以获得更高的收益率;对地产是利空,一方面开发商面临更高的资金成本,另一方面,购房者也面临更高成本,需求受到影响。

◆中期继续看好周期类,短期调整带来买入机会:

从行业配置的角度来看,我们继续看好周期类行业,包括资源资产。短期的调整,可以给投资者带来买入的机会。我们重点推荐煤炭、有色、航空、保险、银行和券商,配置思路与股票选择基本上与十月份的策略相同,变化不大。详细情况可以参见我们10月份的策略报告。

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